2014年聯合國一度認定印度為全球貧窮人口最多的國家，然而2014/9印度新上任的總理Modi力圖振興印度經濟，不僅提出印度製造政策（Make In India），並頒布許多親商條款，吸引外國企業進駐，另透過與國際合作機會，進而扶植及提升印度在地企業，也帶動當地創新力及技術力，印度目標很明顯，就是希望成為全球生產製造中心。
觀察過去兩年中國面臨轉型，促經濟成長動能趨緩，加上中國勞動薪資逐年成長，印度擁有12.5億人口，且相對便宜的薪資水平的條件，開始吸引國際大廠的注意。IMF（國際貨幣基金）的報告認為，即使全球經濟成長未來兩年可能會萎縮，且有英國退歐對全球經濟影響的因素，但印度的經濟成長仍會維持在7.4%，是成長最快的主要經濟體，IMF副總裁Lipton也認為，中國經濟增長放緩不可避免，印度或許是唯一有可能發生類似轉型並產生全球影響的國家，在未來一段時間內會繼續為全球經濟增長注入動能。
雖然短期印度仍面臨財政以及製造業比率過低等問題，加上備受外資推崇的印度央行總裁Rajan在2016年離去，引發市場擔憂印度經濟前景，然接任的央行行長Patel，在今年10月的利率會議上宣佈降息，以帶動經濟成長，意味著其貨幣政策立場偏向寬鬆。整體來看，印度正依循中國大陸經濟發展的軌跡前進，先以本身人口紅利優勢，利用開放政策吸引外資來設廠及投資，擴大生產製造力之後，將會邁入以對外出口為導向，未來有機會取代中國大陸成為驅動全球市場成長的地區。
中國邁向轉型內需市場，市場期盼印度接手成為世界工廠
印度新總理Modi自2014/9起推行印度製造政策，吸引外國企業公司至印度投資及設廠，同時透過建立基礎施設，來強化印度國內經濟發展，並增加國內就業機會，其政策不僅能帶動國內生產GDP總值及稅收，最終目的希望促使印度成為全球製造中心，其細節也包括提升國內產業技術力水平等，以提升國內產能及就業率，促進經濟成長及全球競爭力，而政府帶頭刺激經濟，因此也被西方的資本市場認為將超越中國、成為下個世界工廠。
印度積極發展國內製造業，並提高就業人口，希望在20年內把製造業佔印度GDP的比率從目前的17%提升至25％，並增加1億個就業機會，總理Modi的新預算案決定增加113億美元投入基礎建設，並宣布將實施全國統一的銷售稅，取代目前各地稅率不同的亂象，其中2016/8通過的GST（商品與服務稅）法案，此法案被稱為印度國內的自由貿易協定，因目前貨物在印度各邦之間運送，要多次課稅，不利貿易流通，而今年9月此法案已獲得印度29個邦中的18個邦通過，預計將在2017/4施行，另也鬆綁外國人在印度居住的期限，諸多政策顯示政府改革決心明顯，而下表為印度政府在印度製造政策中重點開放項目。
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印度在擁有廉價的勞動人口以及政府當局對外國企業釋出善意下，吸引電子、機械等產業的外國企業到印度設製造廠，中國方面，如華為、小米、聯想，台灣方面則有鴻海與緯創等電子大廠，其他歐美公司如美國Qualcomm、General Motors、Boeing也都相繼進入印度市場。根據世界銀行資料，亞洲國家如中國、韓國、泰國、印尼、馬來西亞等，製造業占GDP比率至少都比印度高出10個百分點。這也顯示，如果想以製造業推動印度經濟成長，的確有成長空間。
印度政府帶動基礎建設發展，經濟前景樂觀促投資權重提高
觀察的印度FDI（外國直接投資金額）已連續3年成長(圖1)，顯示國際資金仍持續看好印度未來經濟前景，印度總理Modi上任後以印度製造為核心經濟政策，鼓勵外國企業到印度設廠投資，並提供快速通關作業、所得稅減免等措施，另包括鐵路和公路的基礎建設升級，也是新政府施政重要的一環。印度道路運輸與公路部門已提出8,000億元盧比預算，規劃進行長達2.5萬公里的道路施工專案，同時也規劃興建5,700公里的高速鐵路，預期鐵公路等基礎建設的擴張將有助當地製造業加速發展。
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政府帶頭改善國內基礎建設，並企圖仿效中國經濟起飛模式，外資匯入，支撐股市上漲動能(圖2)，市場預期可望取代中國成下一個世界工廠。而最近MSCI全球新興市場指數權重調整，已連續4季調升印度權重，亦有助吸引外資持續關注印度市場。指出2015年印度GDP增長率首度超越中國(圖3)，顯示印度經濟增長動能逐漸增溫，尤其在全球貿易趨緩的負面衝擊下，印度擁有龐大的人口，後續可望持續透過內需實現增長，另IMF公佈的世界經濟展望報告中，未來兩年全球經濟成長可能呈現萎縮，並考慮英國脫歐對全球經濟的衝擊，印度2016-17的經濟表現仍預估將有7.4％。
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印度雖是全球少數不受全球經濟放緩衝擊的國家，但仍有許多問題待解決，財政方面，印度有12.5億人口，印度的租稅負擔率只有11％，顯示稅收嚴重不足，控制預算赤字將面臨挑戰。此外，就業人口不斷成長，但就業機會少，服務業佔GDP 60%，卻只雇用了28%的勞動力，而農業佔GDP 14%，卻佔50%的就業人口，稅制方面，過去商品在印度各邦之間運送，需要重複繳稅，且各地稅制不同，不利商品流動，但在今年8月，印度上議院通過重大稅制改革，把現階段多達11種中央及地方稅捐合而為一種全國性的銷售稅，且根據新稅制，凡供應商已繳納的稅，企業可申報抵減稅額，可望鼓勵遵守稅法，長期而言將提高政府稅收。
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IMF報告指出印度的成長動能將持續受惠於貿易以及政策的改善，並且搭配結構性改革，皆有助於消費者信心穩健成長，並帶動工業生產表現，而2016年政府擴大財政支出的比例(圖4)，也有助支撐經濟成長。而過去兩年，受到國際油價的崩跌，導致全球製造業活動低迷，但在印度政府帶頭下，Nikkei製造業PMI顯示指數大多位於擴張區間，且今年9月的Nikkei製造業PMI已連續9個月維持在榮枯線上方(圖5)。
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印度央行行長求去，印度經濟陷入困局
除了財政改革外，前任央行行長Rajan於2013年上任後，致力於推動印度央行的現代化，其中包含設立通貨膨脹率目標及利率決策委員會，此舉大幅增加外國投資人對於印度經濟發展的信心，且就任期間成功控制通脹，通膨率從逾兩位數一度降至4%上下，在大量資本湧入印度的同時，穩定盧比滙率，並推進國營銀行改革。
然而致力提振經濟成長的Modi政府對降息的速度太慢感到不滿，認為將拖累印度經濟發展，且Modi的經濟顧問多次鼓吹印鈔救經濟，但Rajan強調央行的獨立性，認為貨幣政策有其侷限，不能過於依賴，並聚焦在打擊長期居高不下的通膨率，政府與央行之間的立場不同調，導致Rajan今年宣布不再續任，Rajan脫印（Rexit）一詞即代表市場擔憂其提早去職恐導致國際資金撤出。
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新印度央行行長對貨幣政策立場寬鬆，以協助經濟增長
繼任印度央行行長的Patel原為印度央行副總裁，為了刺激經濟增長，今年10/4印度央行決議附買回利率調降一碼至6.25%(圖8)，為2011/3以來新低，貨幣政策委員會6名成員全數投票贊成。印度央行指出，未來幾個月食品通膨壓力減緩，開啟政策操作空間，本財年(至2017/3)通膨展望仍維持5%。市場認為這次的降息符合預期，不但可以促進民間投資，並有助於政府的改革措施，另印度CPI呈現溫和，維持在印度政府長期通膨目標6%之下，可提供貨幣政策上的靈活性，路透調查指出印度央行進一步降息機率仍高。
2016-11-1-富邦009
印度經濟增速強勁，但暫時無法取代中國地位
印度和中國是世界上人口最多的兩個國家，龐大的勞動人口是兩個新興國家發展的優勢，但中國的工資成本不斷提升，導致企業毛利不斷下滑，數據顯示目前印度12億人口中，有三分之二人口不到35歲，意味著印度在未來相當長的時間內享有廉價勞動力供給。但根據世界經濟論壇最新的全球競爭力報告，印度基礎設施在148個國家中排名第85，世界銀行最新的2016年經商容易度排行中，印度在189個國家中，排名第130名。短期內印度在基礎建設上仍有很大進步空間。再著，在許多外資企業來看，印度的管理制度非常不透明並且反應遲鈍，印度的土地徵用、環境許可、多級監管架構及複雜審批流程、社會種姓制度難以逾越，這些問題在短期內也難以改善。
整體來看，印度正依循中國大陸經濟發展的軌跡前進，先以本身人口紅利優勢，以開放政策吸引外資來設廠及投資，其印度製造政策，定位為國家經濟發展策略，長期來看仍有助印度成為世界工廠，改善勞動市場並增加產值，外國企業的導入，也增加本土企業與國際合作機會，帶動創新與技術能力，未來擴大生產製造力之後，將會邁入以對外出口為導向，追求下一波經濟成長，後續將有機會取代中國大陸成為驅動全球市場成長的主要引擎。
